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螺纹钢“买五卖十”正向套利逻辑

今年受疫情影响将被改变

2020-02-12 08:45:00

  王奕琳

  新型冠状病毒肺炎疫情突发,打破了市场对春节后需求快速复苏的预期,将对黑色产业链期货2005合约价格走势造成不利影响。7715棋牌_[官网入口]不过,疫情结束后的“稳增长”系列举措将推动终端需求集中爆发,上周螺纹钢2010合约的偏强表现也充分反映了这一逻辑。如果疫情短期内不能缓解,运行多年的螺纹钢“买五卖十”季节性正向套利逻辑或将在今年被改变。虽然目前螺纹钢期货2005合约价格已经贴水2010合约价格,但由于疫情控制情况不明,2005合约贴水幅度存在进一步扩大的可能。7715棋牌_[官网入口]建议投资者暂时放弃螺纹钢“买五卖十”正向套利操作尝试,勿盲目抄底。
  疫情导致经济下行程度大于“非典”
  7715棋牌_[官网入口]2019年第四季度数据走稳,国家大力扶持基建并提前下发2020年地方政府专项债额度,导致市场对2020年上半年国内经济表现给予了较高的期待。此次新冠肺炎的爆发对宏观经济造成的不利影响显而易见,各地均延迟复工时间,2020年上半年,尤其第一季度,经济增速大概率出现较大幅度回落。
  将新冠肺炎对宏观经济的影响与2003年的“非典”疫情进行比对,笔者认为,新冠肺炎对国内经济的影响程度要远远大于“非典”疫情。首先,2003年我国处于经济上升阶段,而目前我国经济处于增速换挡阶段,经济下行压力本已较大,在此背景下,突发疫情对经济的影响可想而知;其次,疫情对第三产业影响最大,2003年第三产业对GDP贡献率仅为39%,而2019年已经上升至59.4%;最后,从两次疫情的感染范围来看,“非典”确诊感染人数7429人,死亡人数685人,而新冠肺炎的确认感染人数目前已超过4万人,且疑似患者也超过2万人,死亡人数已超过“非典”,可见此次疫情波及范围甚广,对全国各地区经济均有明显影响。整体来看,突发疫情将导致资本市场形成明显利空,对于期货2005合约的不利影响将更为明显。
  疫情导致春季需求行情受挫
  春季为建筑钢材的需求旺季,螺纹钢春季行情也表现为以需求为主导,由此导致螺纹钢5月合约与10月合约价差几乎在每年的3月份、4月份都会随着需求启动而扩大,“买五卖十”正向套利也成为螺纹钢期货最为稳妥的操作机会。今年疫情突发,全国运输受阻,延迟复工。虽然2月10日后,多地政策安排复工,但是建筑工地口罩、酒精等防护物资有限,再加上工人返程困难,实际复工仍遥遥无期。钢厂方面,春节期间,长流程钢厂仍正常生产,当前虽然受制于运输受阻、原材料采购困难、产成品库存增加等诸多因素,高炉检修数量在逐步增加,但相对于低需求而言,供给仍呈净增长趋势。供需关系走差,导致钢材库存大幅增加。根据相关机构调研数据,上周,全国螺纹钢社会库存较春节前大幅增加254.6万吨至852.41万吨,建筑钢材生产厂螺纹钢库存较春节前增加248.28万吨至512.8万吨,总库存量增加502.88万吨至1365.21万吨。此外,考虑到运输受阻,港口集港、疏港受限等因素影响,螺纹钢在途库存量也较大,因而实际螺纹钢库存总量要大于调研数据。
  整体来看,疫情引发终端需求推迟、螺纹钢库存增加周期延长等,制约了螺纹钢期货2005合约价格走势,从而也导致螺纹钢2005合约与2010合约价差缩小,螺纹钢“买五卖十”正向套利逻辑阶段性丧失。如果3月份之前疫情得到有效控制,工地大规模复工,则两者价差存在超跌反弹的强烈需求,正向套利操作存在可行性;如果疫情一直无法控制,工地无法正常复工,则该套利操作将彻底失效。
  《中国冶金报》(2020年02月12日 03版三版)

来源:中国冶金报-山东快乐10分_[官网首页]

编辑:宋玉铮

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